Zwei entscheidende Dinge haben sich in diesem 2. Quartals 2007 ergeben; und sie werden die bisherigen Planungen der meisten Investoren und Händler in den nächsten Monaten auf den Kopf stellen: Die USA sind dauerhaft und gleichzeitig mit ihren zwei entscheidenden Strategien gescheitert, nämlich:

- in wirtschaftlicher, finanzieller und geldpolitischer Hinsicht ist die seit einem Jahr betriebene Politik der US-Zentralbank, unter dem Schutz der Nichtveröffentlichung der Geldmenge M3 eine Kredit- und Aktienblase aufzupumpen, die die im Platzen befindliche Immobilienblase ablösen sollte, gescheitert; damit kann nun nicht mehr der Eindruck vorgespiegelt werden, die US-Wirtschaft sei gesund und damit für Kapitalanlagen attraktiv. Mit dem Scheitern dieser Politik verliert die US-Zentralbank zum ersten Mal in ihrer Geschichte - außerhalb von Kriegs - und Depressionszeiten - die Kontrolle über die Zinsentwicklung in den USA;

- in militärischer, geopolitischer und außenpolitischer Hinsicht sind die USA in ihrem Bemühen, den Irak zu befrieden, eklatant gescheitert, und zwar in einer Weise, die erkennen lässt, dass Washingtons politische Macht fast vollständig gelähmt ist (die LEAP/E2020-Forschungsgruppe wird in der 17. Ausgabe des GEAB dieses Thema vertieft behandeln -abonnement.

Im Frühjahr 2007 hat damit die Aufprallphase der umfassenden weltweiten Krise ihren Krümmungspunkterreicht: Rezession der US-Wirtschaft, steigende Zinsen in den USA, Krise auf dem Anleihenmarkt, durch die Risikenhypothekenkrise ausgelöste erste Verluste für die großen US-Geschäftsbanken wie Bear Stearns (1) und Goldman Sachs (2) oder auch Freddie Mac (3, Beschleunigung der amerikanischen Immobilienkrise (4), wachsende Lähmung der politischen Macht in Washington (5), zunehmende Isolierung der USA auf der Bühne der Weltpolitik, eklatantes Scheitern des Plans zur Befriedung des Irak, Ohnmacht der USA gegenüber dem Iran, Scheitern der Wiederbelebung des israelisch-arabischen Friedensprozesses, wachsende Handelsspannungen zwischen China und den USA, Abkoppeln einer zunehmenden Zahl von Währungen arabischer Staaten vom Dollar (Kuweit, Syrien...) usw. ...

Aber nach Auffassung der LEAP/E2020 - Forscher wird die Entwicklung der umfassenden weltweiten Krise in den nächsten Monaten vor allen Dingen vom zweifachen Scheitern der US-Zentralbank und der Bush-Regierung (bzw. des Pentagons), in den nächsten Monaten geprägt werden. Denn in das durch die Schwäche Washingtons entstandene Machtvakuum werden nolens volens die EU und China gesogen werden. Gleichzeitig beginnt für die USA eine Phase der "Rezessflation".

Dass die US-Zentralbank in ihrem gescheiterten Bemühen, die US-Wirtschaft wieder anzukurbeln, die Kontrolle über die Zinsentwicklung in den USA verloren hat - das ist sicherlich ein Ereignis, an das sich spätere Generationen noch erinnern werden (6).

Mag auch die US-Zentralbank in ihren offiziellen Verlautbarungen vermelden, die US-Wirtschaft werde in den nächsten Monaten erneut einen starken Wachstumsschub verzeichnen können, bei der Wachstumsschwäche von nur 0,6% im ersten Quartal habe es sich nur um einen kleinen Ausrutscher gehandelt, insgesamt werde die Wirtschaft im Jahr 2007 (7) um 2,5 bis 3% wachsen, so gehen die neuesten Wirtschaftsvorhersagen der Vereinten Nationen von einem US-Wachstum für 2007 und 2008 (8) von 0,5% aus. Die LEAP/E2020-Forschungsgruppe geht jedenfalls weiterhin, wie auch bereits im März 2007 vorhergesagt, von einem Wachstum unter 1% für das 3. Quartal 2007 aus, so dass, zusammengerechnet mit den 0,6% des ersten Quartals, bestenfalls ein jährliches Wachstum von unter 2% zu verzeichnen sein dürfte; letztendlich wahrscheinlicher ist aber, dass die US-Wirtschaft schrumpfen wird.

Diese offiziellen Verlautbarungen stehen jedoch in klarem Gegensatz zu den vorliegenden objektiven Indikatoren (Unternehmensergebnisse, Arbeitsmarktdaten,...). Sie werden lediglich von "weichen" Indikatoren getragen, die die Regierung mit viel Sorgfalt zum gewünschten Ergebnis "geknetet" hat, oder von subjektiven Indikatoren, die jedoch lediglich das Ergebnis der Manipulation der Öffentlichkeit durch die herrschende veröffentlichte Meinung sind. LEAP/E2020 hat schon umfangreich dargestellt, wie diese Manipulation im Jahr 2006 betrieben wurde; in dieser Ausgabe des GEAB werden unsere Forscher im Detail unter Hinzuziehung mehrerer objektiver Indikatoren prognoszieren, wie die Entwicklung der US-Wirtschaft in den folgenden Quartalen verlaufen wird. Wir werden insbs. die bisher der Öffentlichkeit noch vorenthaltene Tatsache einer sich verschlechternden Arbeitsmarktssituation, die systematische Überbewertung des US-Wachstums mit Hilfe eines "Schein-BSP", und die immer verheerenderen Auswirkungen der Krise im Immobilien - und Risikohypothekenbereich darstellen und kommentieren.

Die Politik der US-Zentralbank, unter dem Denkmantel der Nichtveröffentlichung der Geldmenge M3 (9) durch massive Geldvermehrung eine Kredit - und Aktienblase aufzupumpen, um somit die US-Wirtschaft auf Wachstumskurs zu halten, hat sich nunmehr als vollkommener Misserfolg herausgestellt. Was Greenspan nach dem Platzen der Internetblase durch Erzeugung einer Immobilienblase gelang, blieb seinem Nachfolger Ben Bernanke versagt.

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Noten:

(1) Bear Stearns waren die ersten, die die Schwierigkeiten zu spüren bekommen; die Erträge der Bank gingen wegen der Risikenhypothekenkrise im 2. Quartal um 10% zurück. Und dieses Quartal war sicherlich nur das erste von weiteren mit schlechten Ergebnissen, denn die Krise hat eigentlich erst eingesetzt (wir wir es in den vorigen Ausgaben des GlobalEuropa Antizipations-Bulletin beschrieben haben). Die Verlautbarungen der Vorstände von Bear Stearn lassen ahnen, auf was sich alle großen amerikanischen Geschäftsbanken einstellen müssen: Nunmehr ist neben den subprime-Krediten auch der Bereich der Atl-A-Hypotheken (zwischen subprime und prime) Ursache für Verluste bei Bear Stearns und für Liquidierungen von Hedge Fonds, die mehr als 4 Milliarden in Hypothekenkrediten investiert haben. Quelle: Bloomberg, 14.06.2007

(2) Quelle : MarketWatch/DowJones, 14.06.2007

(3) Quelle : MarketWatch/DowJones, 14.06.2007

(4) Die Ausgabe vom Juni 2007 der jährlichen Studie des Joint Center for Housing Studies der Universität Harvard über die Entwicklungen auf dem amerikanischen Immobilienmarkt führt eindeutig aus, dass die Immobilienkrise erst an ihren Anfängen steht, denn "die Preise haben erst begonnen nachzugeben, die Risikohypotheken in ihrer großen Mehrzahl werden erst nach und nach für Refinanzierung anstehen, und die verschärften Kreditvoraussetzungen machen sich erst allmählich bemerkbar." Die entscheidenden Auswirkungen auf den Banken - und Finanzbereich, den Privatverbrauch und den Arbeitsmarkt stehen noch aus und werden sich immer brutaler im Sommer 2007 bemerkbar machen.

(5) Der Popularitätsgrad von Präsident G.W.Bush ist auf 29% Zufriedene und 66% Unzufriedene abgesunken (seine schlechtesten Werte seit Amtsantritt). In der selben Umfrage des Wall Street Journal/NBC, über die MarketWatch/DowJones vom 13.06.2007 berichtet, geben 68% der Amerikaner an, dass nach ihrer Auffassung die USA eine falsche Politik verfolgen. Und nur 23% haben eine positive Meinung von dem vor einem Jahr gewählten demokratisch kontrollierten Kongress. Da der Irak-Krieg und die Wirtschaft gegenwärtig die entscheidenden Faktoren für die öffentliche Meinungsbildung sind, kann man nur feststellen, dass es eine enorme Kluft zwischen den "offiziellen" Statistiken und den optimistischen Verlautbarungen über die US-Wirtschaft auf der einen Seite und den Auffasungen der US-Bürgerinnen und Bürger über den allgemeinen Zustand ihres Landes auf der anderen Seite gibt.

(6) Den militärischen und geopolitischen Aspekt werden wir ausführlich in der 17. Ausgabe des GEAB behandeln (Abonnement.

(7) Quelle : GlobalInsight.

(8) Quelle : Rob Vos, Direktor des Referats Analyse und Prognose der Abteilung für Wirtschafts - und Sozialangelegenheiten, UNO, 30.05.2007

(9) Diese Einstellung der Veröffentlichung der Geldmenge M3 zum Ende März 2006 hatte LEAP/E2020 in der 2. Ausgabe des GEAB vom Februar 2006 bekannt gegeben.

(10) Die überarbeiteten Wirtschaftsprognosen der UNO gehen nunmehr von einem US-Wirtschaftswachstum für 2007 und 2008 von 0,5% aus. Da fehlt viel zu den 2% bis 3%, von denen die amerikanischen Regierungsstellen, die großen Banken und die Finanzmedien ausgehen. Quelle : Rob Vos, Direktor des Referats Analyse und Prognose der Abteilung für Wirtschafts - und Sozialangelegenheiten, UNO, 30.05.2007

(11) Quelle : MarketWatch/DowJones, 12.06.2007

(12) Quelle : Financial Times, 12.06.2007

(13) Quelle : MsnMoneyCentral / Financial Times, 12.06.2007

This second quarter’s fundamental event about to shove most players’ anticipations over the coming months, is certainly the final and simultaneous failure of the two key-strategies defined by US leaders, i.e.:

. in the economic, financial and monetary fields, the Fed’ policy initiated a year ago when M3 publishing was abandoned and aimed at substituting a financial and stock bubble to the bursting housing bubble in order to maintain US growth (and capital attractiveness) has now patently failed, thus entailing a historical loss of the Fed’s control on US interest rates (for the first time since 1918, except in times of war or social/economic depression)

. in the military, strategic and diplomatic fields, the stability plan for Iraq is a complete failure taking place in the framework of Washington’s growing political paralysis (which LEAP/E2020 plans to describe in GEAB N°17 - on subscription.

Spring 2007 indeed appears as the tipping point of the global systemic crisis: the US economy went into recession, US interest rates were restored, the bond market is in crisis, the subprime crisis begins to hit large US financial institutions such as Bear Stearns (1), Goldman Sachs (2) and Freddie Mac (3), the US housing crisis is speeding up (4), the paralysis of Washington’s political power grows (5), the isolation of the US on the international arena increases, the security plan for Iraq proves to be a complete failure, the US is powerless against Iran, the relaunch of the Israelo-Arab peace process aborts, trade tensions between China and the US rise, a growing number of countries (Kuwait, Syria,…) flee from the US dollar, etc…

However, according to LEAP/E2020 researchers, it is undeniably this Fed’s and White House’s (Pentagon’s) double simultaneous failure which affects most the unfolding of the global systemic crisis for the months to come, as it precipitates China and the EU into the « vacuum » thus created and thrusts the US into « recessflation ».

With regard to the consequences of this failed attempt of economic relaunch conducted by Ben Bernanke, the Fed’s loss of control over US interest rates is of historical dimension (6).

Today, the Fed’s official stance pretends that the US economy will grow again in the coming months and reduces to a mere anecdote the collapse of US growth in the first quarter (down to 0.6 percent only), anticipating a 2.5 see 3 percent growth altogether in 2007 (7), knowing that recent economic previsions published by the UN place US growth around 0.5 percent in 2007 and 2008 (8). As early as March 2007, LEAP/E2020 anticipated a growth below 1 percent in the third quarter of 2007 (in consideration of the first terms 0.6 percent, annual growth is very likely indeed to be at best below 2 percent, more likely negative in the end).

Nevertheless this official stance is contradicted by most available objective indicators (corporate performance, employment,...), even if it seems supported by a whole range of other indicators, either indicators carefully ‘cooked’ by the Federal government or subjective indicators reflecting for instance the impact of official statements on public opinion. LEAP/E2020 already described in 2006 how opinion manipulations work; and in the present issue of GEAB, our team of researchers details a number of objective indicators that can help to anticipate precisely US economic trends in the next quarters (in particular: hidden unemployment rise, « phantom-GDP » mechanism of US growth overrating, or increasingly devastating impact of the housing and subprime crises).

A great lack of transparency reigned over the Fed’s actions in terms of monetary mass and global assets in USD (such as the end of M3 publication at the end of March 2006) (9). Well this strategy proved to be a complete failure. The attempt to substitute a financial/stock bubble instead of the housing bubble, like Greenspan did when he turned the internet bubble into a housing bubble, in order to maintain US growth did not succeed.

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Notes:

(1) Bear Stearns opens the bal with second-quarter profits dropping by 10 percent, in relation to the subprime crisis. But this second quarter is probably the first of a long series to experience the full effect of a crisis that is only beginning (described in the previous issues of the Global Europe Anticipation Bulletin. Recent declarations by Bear Stearns leaders provide a clear picture of what large US investment banks outght to be expecting : after the subprime loans, Alt-A loans (less risky) are beginning to provoke corporate losses and hedge-funds liquidations for 4 billion worth of mortgage-backed bonds. Source : Bloomberg, 06/14/2007

(2) Source : MarketWatch/DowJones, 06/14/2007

(3) Source : MarketWatch/DowJones, 06/14/2007

(4) In June 2007, Harvard University released the yearly « Joint Center for Housing Studies » on housing trends in the US. The study clearly suggests that the housing crisis is only beginning as « prices only begin to fall, riskiest loans are only about to enter refinancing period, and credit restrictions only started ». The impact on the financial sphere, consumption and employment is still ahead and will materialize more and more roughly from this summer onward.

(5) President G.W. Bush’s approval rating fell to 29 percent, with 66 percent of respondents disapproving of him (his lowest result ever). In the same Wall Street Journal/NBC poll, reported by MarketWatch/Dow Jones 06/13/2007, 68 percent of Americans consider that their country is headed in the wrong direction. 23 percent approve the performance of the 1-year long Democrat-controlled Congress. Iraq and the economy being key-factors of US public opinion today, the gap between the « official » figures and the optimistic statements we hear today on the US economy on the one hand, and the American opinion on the state of their country on the other hand, is clearly abyssal.

(6) The military and strategic aspects will be described in GEAB N°17 (on subscription.

(7) Source : GlobalInsight.

(8) Source : Rob Vos, Director of the Development Policy and Analysis Division of the Department of Economic and Social Affairs (DESA), UN, 05/30/2007

(9) In the second issue of GEAB (February 2006), LEAP/E2020 announced the discontinuance of M3 publication.

(10) Recent UN economic revised forecasts anticipate a 0.5 percent US growth in 2008, far from the 2 to 3 percent announced by the US authorities and largest banks and financial media. Director of the Development Policy and Analysis Division of the Department of Economic and Social Affairs (DESA), UN, 05/30/2007

(11) Source : MarketWatch/DowJones, 06/12/2007

(12) Source : Financial Times, 06/12/2007

(13) Source : MsnMoneyCentral / Financial Times, 06/12/2007

L'élément fondamental de ce 2° trimestre 2007, et qui va bousculer les anticipations de la majorité des acteurs pour les mois à venir, reste certainement l'échec définitif simultané des deux stratégies clés des dirigeants américains à savoir :

. en matière économique, financière et monétaire, l'échec désormais complet de la politique de la Fed (Réserve Fédérale américaine) entamée il y a un an lors de la cessation de la parution de M3, visant à substituer une bulle financière et boursière à la bulle immobilière en implosion pour maintenir la croissance (et donc l'attractivité capitalistique) des Etats-Unis qui conduit à une perte historique de contrôle par la Fed de l'évolution des taux d'intérêts US (une première depuis 1918, hormis période de guerre et de dépression économique et sociale).

. en matière militaire, stratégique et diplomatique, l'échec dorénavant avéré du plan de stabilisation de l'Irak qui survient sur fond de paralysie quasi-complète du pouvoir politique à Washington (sur lequel l'équipe LEAP/E2020 reviendra dans le GEAB N°17 - sur abonnement.

Le Printemps 2007 aura ainsi marqué le point d'inflexion de la phase d'impact de la crise systémique globale : entrée en récession de l'économie américaine, rétablissement de la courbe des taux d'intérêts aux Etats-Unis, crise sur les marchés obligataires, premiers impacts de la crise des prêts à risque sur les grands établissements financiers US comme Bear Stearns (1) et Goldman Sachs (2) ou encore Freddie Mac (3), accélération de la crise immobilière américaine (4), paralysie croissante du pouvoir politique à Washington (5), isolement croissant des Etats-Unis sur la scène internationale, échec avéré du plan de sécurisation de l'Irak, impuissance US face à l'Iran, échec de la relance du processus de paix israëlo-arabe, tensions commerciales croissantes entre la Chine et les Etats-Unis, sortie du Dollar d'un nombre croissant de pays arabes (Koweit, Syrie,...), etc... Mais c'est indiscutablement, selon les chercheurs de LEAP/E2020, ce double échec simultané de la Fed et de la Maison Blanche (et du Pentagone) qui affecte directement l'évolution de la crise systémique globale pour les mois à venir, en précipitant notamment l'UE et la Chine dans le « vide » créé par ce double échec US, tout en plongeant les Etats-Unis dans la « recessflation ».

Concernant les conséquences de l'échec de la tentative de relance économique menée par Ben Bernanke, la perte de contrôle de l'évolution des taux d'intérêts US par la même Fed est certainement un phénomène historique (6).

Ainsi, le discours officiel actuel, porté par la FED, prétend que l'économie américaine va connaître à nouveau une croissance forte dans les prochains mois et réduit à une anecdote l'effondrement de la croissance US au premier trimestre (à seulement 0,6%) en pronostiquant une croissance à 2,5% voire 3% pour l'année 2007 (7) alors que par exemple les dernières prévisions économiques de l'ONU placent la croissance américaine à 0,5% pour 2007 et 2008 (8). L'équipe de LEAP/E2020 a pour sa part, dès le mois de Mars, anticipé une croissance sous les 1% pour le 3° trimestre 2007 (avec les 0,6% du premier trimestre, cela plaide pour une croissance annuelle inférieure à 2% dans le meilleur des cas, et probablement plutôt pour une décroissance au final).

Pourtant ce discours officiel est contredit par les indicateurs objectifs disponibles (performances des entreprises, emploi, ...), même s'il est soutenu par certains indicateurs soigneusement concoctés par les ministères ou des indices subjectifs qui reflètent en particulier la mise en condition de l'opinion par le discours dominant. LEAP/E2020 a déjà eu largement l'occasion de dévoiler le fonctionnement de ces mécanismes au cours de l'année 2006.; et dans le GEAB N°16, notre équipe de chercheurs détaille plusieurs indicateurs objectifs qui permettent d'anticiper précisément le cours de l'économie américaine pour les trimestres à venir (notamment la montée cachée du chômage, le phénomène de surévaluation de la croissance US grâce au « PNB fantôme » et l'impact de plus en plus destructeur de la crise immobilière et des crédits immobiliers à risque).

L'action de la Fed depuis plus d'un an, caractérisée notamment par une opacité quasi-complète sur la réalité des actions engagées en matière de masse monétaire élargie et les évolutions des avoirs mondiaux en Dollars US, comme l'a incarné l'arrêt de la publication de M3 fin Mars 2006 (9), s'avère donc être un échec complet. La tentative de substituer une bulle financière/boursière à la bulle immobilière, comme Greenspan l'avait fait en substituant la bulle immobilière à la bulle internet, pour maintenir la croissance US n'a pas réussi.

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Notes :

(1) C'est Bear Stearns qui a ouvert le bal avec une baisse de 10% de ses revenus au second trimestre du fait de la crise des prêts à risque. Et le 2° trimestre n'est que le premier d'une série qui vont connaître l'impact complet de cette crise qui ne fait que commencer (comme décrit dans les derniers Global Europe Anticipation Bulletin. Les déclarations des dirigeants de Bear Stearns illustre d'ailleurs bien ce qui attend l'ensemble des grandes banques d'affaires américaines: annonce qu'au-delà des « subprimes », les prêts Atl-A (moins risqués) sont désormais cause de pertes pour la société et liquidations de hedge funds lestés de près de 4 milliards d'actifs liés aux prêts hypothécaires. Source : Bloomberg, 14/06/2007

(2) Source : MarketWatch/DowJones, 14/06/2007

(3) Source : MarketWatch/DowJones, 14/06/2007

(4) La livraison de Juin 2007 de l'étude annuelle du « Joint Center for Housing Studies » de l'université d'Harvard sur l'évolution de l'immobilier américain indique très clairement que la crise immobilière n'est qu'à son début puisque « les prix ne font que commencer à baisser, les prêts les plus risqués ne font que commencer à entrer en période de refinancement, et la restriction du crédit vient juste de commencer ». Les principales conséquences sur la sphère financière, la consommation et l'emploi sont encore à venir et vont se matérialiser de plus en plus brutalement dès l'été 2007.

(5) Le taux de popularité du président G.W. Bush est tombé à 29% contre 66% de mécontents (son score le plus mauvais depuis son arrivée au pouvoir). Dans le même sondage du Wall Street Journal / NBC, rapporté par MarketWatch/Dow Jones du 13/06/2007, 68% des américains estiment que le pays est engagé dans la mauvaise direction. Et ils ne sont que 23% à juger positif l'action du Congrès démocrate élu il y a un an. L'Irak et l'économie étant les facteurs clés déterminant l'opinion publique américaine actuellement, on ne peut que noter un gouffre immense entre les chiffres « officiels » et les déclarations optimistes sur l'économie US d'une part, et l'opinion des citoyens américains sur l'état de leur pays d'autre part.

(6) La partie concernant l'aspect militaire et stratégique sera présentée plus en détail dans le GEAB N°17 (sur abonnement.

(7) Source : GlobalInsight.

(8) Source : Rob Vos, Directeur du Département d'Analyse et Prévision de la Direction des affaires économiques et sociales, ONU, 30/05/2007

(9) Cet arrêt de la publication de M3 fin Mars 2006 avait été annoncée par LEAP/E2020 dans le GEAB N°2 de Février 2006.