Primer semestre 2012 - El diezmado de los rendimientos bancarios

Ingresos en caída, pérdidas en suba, rendimientos a la deriva: ¡he aquí el contexto bancario occidental de este fin de 2011! Y todo esto pasa, sin embargo, en un contexto muy favorable para los balances de los establecimientos bancarios que continúan atribuyendo a sus activos el valor que se les ocurre (jugando con la contabilización « hold to maturity » - valor al vencimiento (1) – o « valor razonable »). ¡Pero, hasta esto corre peligro de no durar más de un trimestre o dos todavía … ¡a causa de Grecia y de Eurolandia! Y sí, son las causas de algo muy perjudicial para el modelo bancario de estas últimas décadas; pero no en el sentido que Wall Street y City querrían hacer creer, es decir que si los bancos de Eurolandia se desmoronarían arrastrarían al mundo entero en su caída (hasta ahora, solos Wall Street y City en 2008 nos ofrecieron una caída de sistema bancario, tapada – por un tiempo - por un robo (hold-up) del dinero de los contribuyentes (2)). Si bien existe responsabilidad de Grecia y de Eurolandia, hay una voluntad eurolandesa de obligar a los acreedores a incluir las pérdidas en sus balances, de hacer presión sobre los bancos para que asuman una parte sustancial de las pérdidas. Lo que no fue hecho en 2008. Llegamos ahora al 50% de descuento a propósito de los créditos griegos. Pero Grecia es sólo una gota de agua en el océano de las próximas pérdidas bancaria, todo el sistema bancario occidental flota sobre un mar de créditos más que dudosos.

Encontramos en primer lugar los bienes inmuebles residenciales estadounidenses que se sitúan por lo menos desvalorizados en un 50% y que, probablemente, no experimentarán una suba de precios antes de 2020 (3). Luego tenemos los bienes inmuebles residenciales irlandeses, españoles (4) y portugueses que están al mismo nivel, pero evidentemente con un importe total mucho menor. Siguiendo, encontramos los bienes inmuebles comerciales que nuevamente caerán con la confirmación de la recesión global y la actual depresión de Estados Unidos y el Reino Unido. Seguido, reencontramos la insolvencia de las administraciones locales y nacionales que deprecian de hecho cada vez más el balance real de los bancos (los « Munis » en Estados Unidos (5), las deudas públicas en Europa (6)). Finalmente, llegamos a la virtualidad de una multitud de activos financieros (incluso los créditos al consumo (7), en un contexto de desempleo (8) y de recesión persistente (9) y quiebras de empresas (10)) que en su mayoría no valen nada en absoluto, porque en realidad no tiene una contrapartida real. Son los 15.000 millardos de activos-fantasmas que se evaporarán durante este semestre; y serán durante 2012 los millares de millardos (difíciles de cuantificar precisamente) de CDS que son el núcleo de los mercados de varios grandes bancos occidentales (y que constituyen una de las vacas lecheras de Wall Street y la City desde hace años). Las conexiones muy camufladas entre los grandes bancos occidentales, los hedge funds en el caos desde el verano boreal de 2011 (11) y el lado « oscuro » en los mercados financieros globales (dark pool ) impiden que los reguladores ty aún más los responsables políticos evalúen la amplitud del shock bancario en gestación (12).

Una cosa es segura para nuestro equipo: si los bancos occidentales dan miedo hoy, es primero a sus propios dirigentes que ya no saben como salir de la trampa mortal donde ellos mismos se encerraron, convencidos de « dominar » todos los acontecimientos, con políticos « controlables (13)» y controlados a su servicio, y bancos centrales confiables (14). Sin embargo, esta vez los políticos, hasta los escogidos por su docilidad, refunfuñan. Hasta el presidente francés Nicolás Sarkozy ya no es capaz de defender permanentemente los intereses bancarios franceses (15) a el nivel europeo (16). En estas circunstancias, ya no hay forma en que los bancos consideren una conservación de sus beneficios, recortados por todos lados: una mayor regulación que afectan a las áreas más rentables, la crisis económica que reduce la actividad comercial clásica, una mayor competencia entre establecimientos y entre las regiones de Occidente (17), lo que reduce su « peso » político-social a causa de reducción de personal, con la capacidad de financiación a media asta y los balances que se tiñen de un « rojo » cada vez más vivo (18).

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Notas:

(1) Cuanto más larga es la crisis, más problemático se vuelve el valor al vencimiento para los balances bancarios (pero también para otros operadores financieros) porque la continuidad de la recesión y la pérdida del valor de los activos implica un colapso del balance. Y no son las comparaciones de «patio de escuela», para saber quién tiene las mayores reservas que tendrán algún significado en la materia porque el precipicio que separa estas reservas de las necesidades de recapitalización genera el hundimiento continuo del valor de los activos de los bancos.

(2) Hold-up hecho urgentemente, sin tomarse tiempo ni para la reflexión ni para el debate parlamentario o democrático. Al mismo tiempo que se supone que Eurolandia pierde el « tiempo » en su camino laborioso hacia decisiones comunes, repleto de discusiones por todas partes sobre la pertinencia y la eficacia de las diferentes opciones posibles.

(3) Fuente: CNBC, 01/10/2011

'5) En España, la crisis inmobiliaria comenzó a arrastrar a los bancos. Fuente: New York Times, 22/09/2011

(5) 46 de 50 Estados estadounidenses son insolventes y el riesgos de quiebra de las ciudades está creciendo rápidamente, como la reciente bancarrota de la capital de Pensilvania, Harrisburg. Fuentes: Economic Policy Journal, 12/09/2011; Washington Post, 13/10/2011

(6) Los préstamos « tóxicos » infectan a más de 5.500 gobiernos locales en Francia, en Bélgica y Luxemburgo. Esto llevó directamente al desmantelamiento del banco Dexia, con la recuperación o garantía del poder público. Los Estados no pueden « permitirse » más de uno o dos quiebras de este tipo. Fuentes: Le Monde, 21/09/2011; Irish Times, 11/10/2011

(7) La insolvencia del consumidor estadounidense continúa siendo de actualidad con una tasa promedio de deuda del 154%. Consiguientemente la salvación de la economía y los bancos estadounidenses no vendrá del lado del consumo familiar. Todo lo contrario para los bancos, ya que la falta de pago de los préstamos está aumentando. Fuentes: USAToday, 02/10/2011; MarketWatch, 05/10/2011

(8) En Estados Unidos, en particular, la debilidad de la red social eyecta literalmente a los parados del papel de consumidor. Con seis millones de desempleados que se le extingue el derecho al subsidio en 2012, en un contexto de un callejón sin salida político en el Congreso para extenderle ese derecho, el consumo de las unidades familiares estadounidenses, ya inseguro, va a hundirse todavía más en territorio negativo. Paralelamente, los empresarios de Estados Unidos prevén un fuerte aumento de despidos en los meses venideros. Pero también en Alemania, la economía tiene una frenada con las inevitables consecuencias para el crecimiento y los bancos. Fuentes: CNNMoney, 12/10/2011; Los Angeles Times, 06/10/2011; Deutsche Welle, 15/10/2011

(9) Símbolo de la depresión persistente en Estados Unidos, la marca GAP acaba de anunciar que el cierre el 20% de sus tiendas en ese país... mientras que abre nuevas en China. La evolución de los ingresos de los hogares estadounidenses será inapelable. ¡Entre la « final » oficial de la recesión en junio de 2009 y Junio de 2011, su ingresos han disminuido en un 6,7%! Por otra parte, los inversores alemanes creen ahora que el mercado estadounidense es más arriesgado que los del Medio Oriente y de América Latina, y que no tiene perspectivas de crecimiento. Es sin embargo una información que no se encuentra en loas medios de comunicación dominantes, aunque el estudio fue patrocinado por Goldman Sachs. Fuentes: USAToday, 15/10/2011; New York Times, 09/10/2011; New Khabrein, 21/09/2011

(10) Fuente: Reuters, 11/10/2011

(11) Incluso el « papa » de los hedge funds, John Paulson, se reencuentra frente a pérdidas colosales. Fuente: CNBC, 11/10/2011

(12) Un parámetro permite discernir estos lazos reales pero oscuros entre ambas caras del sector financiero: la epidemia de despidos que ya los afecta. El despido de los actores secundarios del sector financiero es más discreto, mediáticamente hablando, que el de los grandes bancos, pero se está acelerando, y refleja el colapso del modelo de negocio de todo el sector. Escenario de una purga cada vez mayor de empleos en este ámbito. Fuentes: « More jobs expected to go in the Square Mile », Financial Times, 14/10/2011; Le Monde, 11/10/2011

(13) Según las palabras de un eminente banquero.

(14) La FED ya ha agotado sus municiones y está paralizada en cuanto a una salida a través de una impresión masiva de Dólares. Ver GEAs precedentes. El BCE oscila entre su mandato, su « bancofilia » y la creciente presión política, incluso de una opinión pública en contra de todo nuevo salvamento ilegítimo de los bancos. Hasta Jean-Claude Trichet, al que se lo conoció mejor inspirado, trata de jugar como un reflejo del miedo de los líderes políticos europeos hablando de Europa como el epicentro de la crisis y una crisis sistémica europea. Mezclando todo con cualquier cosa, se crea pánico, no comprensión: es una de las características de la estrategia seguida por la lobby bancario occidental desde hace tres años. Nuestro equipo recuerda haber indicado en el primer semestre 2011, a los responsables del BCE, que la crisis no permitiría esperar tranquilamente el 2013 para mantener y reforzar el FSFE y que habría que hacerlo en el otoño boreal 2011. En aquella época, aunque no tan lejana, el BCE pensaba poder esperar; y se equivocaba. Si pudimos anticipar esta evolución, es porque nos parecía evidente que la degradación acelerada de la situación económica, financiera, presupuestaria, social y política de Estados Unidos a partir del verano boreal de 2011 iba a activar una serie de conmociones socavando aún más la confianza de los inversores y reforzando el imperativo absoluto de « ganar tiempo » para Estados Unidos y el Reino Unido, incluso a costa de los « aliados europeos ». Realmente, hay único epicentro de la crisis actual: es Estados Unidos como lo venimos analizanado desde 2006, elemento central de nuestra aptitud para anticipar las evoluciones de la crisis. Y si bien existe una crisis sistémica europea, es un fenómeno de segundo orden que se debe a la inadaptación del proceso institucional y político actual de Eurolandia que ha sido ignorado durante diez años en provecho de los mecanismos de la UE de los 27, totalmente ineficaces para administrar los problemas de Eurolandia. Al respecto, comprobamos una mejora sistemática innegable desde hace 18 meses. Concerniente a la crisis sistémica decisional europea, es en 2007/2008 que tal declaración de Sr. Trichet habría sido útil. Ahora es un poco como gritar fuego después de la llegada de los bomberos.

(15) Para los cuales la batalla de las cifras sobre la recapitalización ilustra la opacidad completa del sector. Fuente: La Tribune, 07/10/2011

(16) Llega justo para hacer más compleja y lenta la definición de posiciones compartidas entre Alemania y el resto de Eurolandia.

(17) Los bancos de Eurolandia ya están en guerra abierta con sus homólogos anglosajones, en un contexto de la tentativa de desestabilización y/o de asfixia orquestada por estos últimos. En 2012 se abrirá un nuevo frente entre la City y Wall Street, por una parte porque el mercado va a continuar achicándose, haciendo imposible la conservación de « dos corazones anglosajones »" en el sistema financiero mundial; y entre la City, Wall Street y Eurolandia por otra parte, porque los bancos eurolandeses, apoyados por sus gobiernos, dejarán progresivamente de prestar en USD para concentrarse en préstamos en Euro, incluso en cuanto al comercio de las materias primas (petróleo incluido). Las crisis violentas y brutales no dejan sitio para la nostalgia de las colaboraciones pasadas. Será el principio de la fragmentación definitiva del mercado financiero occidental y una de las últimas etapas de la maduración de Eurolandia; así como un nuevo golpe fatal para los establecimientos financieros que han construido sus modelos de negocios sobre la colaboración financiera transatlántica. Volveremos sobre este muy importante punto en el GEAB N° 59 a propósito del futuro de Estados Unidos y de Eurolandia.

(18) De hecho, a parte de la banca minorista, el año 2012 mostrará que no hay prácticamente ningún segmento rentable para el sector bancario.