Hacia una guerra mundial de las tasas de interés para captar el ahorro global

Por otra parte, la nueva etapa de la FED muestra que, sin reconocerlo, comienza a darse cuenta que enfrenta un problema de insolvencia generalizado en Estados Unidos (y en los países conexos, como el Reino Unido (1)), que afecta al Estado Federal, los estados federados, las empresas, los bancos y las familias. Ha comenzado (2) a rescatar los bonos del Tesoro emitidos por el Gobierno Federal estadounidense. Naturalmente, esto es creación monetaria pura y simple, lo que ilustra que Washington está obligado a financiar sus déficits ahora astronómicos mediante la emisión de miles de miles de millones de nuevos USD. Y esto sólo posterga el problema de solvencia de la FED cuyo balance, ya cargado de activos tóxicos comprados a los bancos en los últimos meses, se ve agravado por la compra masiva de Bonos del Tesoro estadounidense (T-BONDS) que ya no pueden encontrar compradores (a pesar de lo dicen los medios financieros dominantes). En efecto, sería muy sorprendente que la FED se sienta obligada a adquirir bonos del Tesoro si otros compradores estuvieran dispuestos a adquirirlos. El contexto general incita a sospechar que la FED compra los Bonos del Tesoro desde hace muchos meses, vía sus « Primary Dealers ». Dos indicios alimentan este análisis: por una parte, la FED se niega a divulgar quién se benefició (y cual fue el fin) con varias decenas de mil millones de USD por ella inyectados (3); por otra, hasta Alemania, asentada en una economía sana, una ortodoxia presupuestaria de referencia y con excedentes muy importantes, comienza a tener dificultades para colocar sus propios Bonos del Tesoro (los Bunds) (4).

Descartando el cuento para niños que hace de los T-Bonds estadounidense una colocación tan segura y buscada que espontáneamente todo el mundo estaría dispuesto a comprarlo, aún con un rendimiento negativo, la sola explicación posible que resta es que la FED compra (o hace comprar) a escondidas desde hace meses los Bonos del Tesoro estadounidense.

Esta situación es totalmente lógica, por otra parte, en el marco de una secuencia de insolvencia global. Estados Unidos necesitaba atraer el 80 % del ahorro mundial para financiar sus déficits en el momento en el que la economía mundial estaba en auge y sus déficit muy por debajo a los que hoy crecen continuamente desde hace seis meses. Hoy que su déficit « explotó » al menos un 400 % (si no el 1.000 % a fines de 2009) (5) mientras que el mundo perdió (y continúa perdiendo) millares de miles de millones en activos financieros (6), la problemática diaria de Washington consiste en cómo pedir prestado en 2009 por lo menos el 500 % del ahorro mundial (y suponemos aquí una estabilidad del ahorro mundial disponible, aunque la pérdida de valores de activos es probablemente muy superior a la tendencia creciente al ahorro a causa de la crisis).

Es desde luego una misión imposible, que condena al USD como la divisa de referencia (7), excepto engañar maquillando la creación monetaria como inversión del ahorro mundial; y/o, como ya lo anticipó el LEAP/E2020, desencadenar una « guerra mundial de préstamos a los Estados » que los obligará a aumentar considerablemente las tasa ofrecidas por sus préstamos y entregarse a una sobrepuja despiadada para financiar sus déficits.

El mundo de 2009 se volvió insolvente y la guerra de las tasas comenzará (8), arruinando a los que invirtieron en los Bonos del Tesoro de estados incapaces de permanecer solventes mientras las tasas suban fuertemente, es decir, de estados (y otros actores económicos) fuertemente endeudados.

Fundamentalmente, lo que tratan de hacer actualmente los bancos centrales que imitan a la FED es hacer solventes a actores económicos que ya no lo son y que no pueden serlos ya que su modelo económico colapsó. Su esperanza es que al mantener la ficción de solvencia suficiente tiempo con una enorme inyección liquidez, se producirá la recuperación, lo que permitirá ocultar la operación. Es inteligente, pero lamentablemente no nos engañan con la historia. La crisis actual es de dimensiones históricas. Su duración para muchos de países (entre ellos Estados Unidos) corre peligro de igualar la de la crisis de 1873-1896 mientras que el impacto socioeconómico se parecerá al de 1929 pero a escala planetaria (9). La estrategia de los bancos centrales estadounidenses y de británico conduce a un desastre porque una vez que se perciba la evidencia de que la crisis durará bastante más allá de 2009 (el punto de inflexión que nuestro equipo sitúa alrededor de marzo de 2009, ver a GEAB N°30), la insolvencia de los organismos públicos y privados afectados será imposible de disimular y los miles de miles de millones engullidos en la inyección de liquidez se convertirán en deudas explosivas para los Estados y los bancos centrales que las crearon.

Concretamente, los gobiernos deben dejar de pensar en función de planes de « reactivación » o de « estimulación » porque no habrá solución de continuidad entre el ayer y el mañana. Deben al contrario crear « planes para atravesar la crisis », un doble enfoque de protección de las poblaciones más expuestas (particularmente los desempleados o los activos susceptibles de ser despedidos próximamente) y los agentes económicos sanos (es decir no endeudados y que disponen de un modelo económico viable para los próximos años), sustentados en procesos socioeconómicos nuevos que serán profundamente diferentes de lo que el mundo conoció estas últimas dos décadas.

Prestando atención al lenguaje de los dirigentes, será posible determinar en que momento ellos comenzarán a comprender en que crisis el mundo está entrando. Para 2009, el LEAP/E2020 desgraciadamente se hace poca ilusión al respecto. Entonces a prepararse para un cóctel de ineficacia peligroso, de negación de la realidad y de sobrepujas, todo en un marco de carrera generalizada hacia el ahorro mundial.

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Notas:

(1) El Banco de Inglaterra también se lanzó a la impresión sin límite de Libras Esterlinas. Y para intentar camuflar la amplitud de la creación monetaria, el gobierno británico eliminó la obligación (datada desde 1844) del Banco central inglés de publicar su balance semanal. Fuente: Telegraph, 12/01/2009. Allí también se elevan voces para denunciar una desastrosa huida hacia adelante que intenta curar la deuda por una deuda todavía mayor o, para repetir nuestro análisis, que pretende curar la insolvencia con un inyección de liquidez. Fuente: Independent, 11/01/2009.

(2) De hecho este proceso está funcionando desde hace varios años según el LEAP/E2020, que lo habíamos analizado en diferentes números del GEAB desde 2006, pero en la época había que realizarlo discretamente vía « Primary Dealers ». Ahora, la crisis obliga a hacerlo pública y directamente dado los importes concernientes.

(3) Bloomberg, no sospechado de sentimientos anti-Wall Street, ha entablado un juicio a la FED a este respecto, especialmente para saber cuáles eran los activos aportados como garantía a la FED por los bancos asistidos… por el momento sin ningún resultado (fuente: SeekingAlpha, 15/12/2008). Y no será porel futuro Secretario de Estado del Tesoro (Timothy Geithner), que ha dejado al Citigroup convertirse en un gigante con pies de barro distendiendo su regulación cuando era presidente de la FED de Nueva York , que se cora el riesgo de que se genere una firme determinación de transparencia en la materia.

(4) Fuente : Bloomberg, 07/01/2009

(5) La estimación actual de un déficit público federal estadounidense para 2009 a 1.200 millones de USD es muy tímida porque no incluye el plan de recuperación de Barak Obama, quien ve color de « rosa » el costo real de los rescates iniciados desde hace 6 meses y subestima las pérdidas de ingresos fiscales. Para nuestro equipo, el déficit federal estadounidense 2009 se situará como mínimo en la zona de 2.000 mil millones de USD (contra 455 mil millones de USD en 2008). Por el momento nadie contabiliza la petición de más de 1.000 mil millones de los estados federales o el « agujero de financiamiento » de las jubilaciones estadounidenses por empresas que alcanzará más de 100 mil millones USD hacia fin de 2009. Fuentes: Reuters, 13/01/2009; NewYorkTimes, 13/01/2009

(6) Las reservas monetarias de China bajaron en 2008 por primera vez desde hace 5 años. Fuente: Bloomberg, 22/12/2008.

(7) Por otra parte, durante la última Navidad, China discretamente autorizó a sus operadores de las principales regiones exportadoras a utilizar el Yuan en lugar del USD para comerciar con los países del ASEAN. Esta prueba de tamaño natural prefigura una evolución acelerada en esta dirección en la segunda mitad del 2009. Fuente: TimesofIndia, 25/12/2008. Para anticipar bien 2009, es necesario en lo sucesivo analizar la visión china de este año y los riesgos que ella conlleva. Este artículo de Xinhuanet, dedicado a las previsiones para 2009 y titulado « Cambios pronunciados en el panorama político y económico mundial », es muy instructivo en la materia. Fuente: Xinhuanet, 28/12/2008

(8) Será paralela a una guerra comercial ya que Estados Unidos, con sus planes de salvataje a repetición que ignoran las reglas de competencia de OMC y su nueva mayoría demócrata, cederán a los reclamos de los grandes grupos industriales de los sectores automotriz y siderúrgicos e implementará una política de « compre estadounidense » Fuente: CNBC, 02/01/2009

(9) Esta crise de 1873-1896 llamada también « Gran Depresión » por los economistas, fue la primera en tener una real envergadura mundial. Su duración demuestra que las crisis pueden extenderse un muy largo período de tiempo, mayor aún que la de los años 1930. Esta última duró en efecto 23 años. Su desarrollo conlleva muchas similitudes con la que atravesamos hoy: crisis inmobiliaria, burbujas financieras, fragilidad de los bancos demasiado expuestos a una fuerte especulación, insolvencia de un gran número de operadores, contaminación por los flujos financieros y comerciales de la primera mundialización, inversiones sin discernimiento en el « Eldorado » estadounidense (hoy China por ejemplo). El trabajo notable de Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff, de donde es extraído el grafico adjunto sobre la correlación de los picos de desempleo y las crisis bancarias, podría ser así muy útilmente completado por el análisis de esta crisis de 1873-1896. Para completar, podemos también leer un interesante artículo sobre esta crisis, con una mirada más canadiense/quebequense en el Devoir (09/10/2008).