Los aprendices de brujo están condenados a repetir los mismos errores. En el 2007, el intento de las autoridades y las principales instituciones financieras para ocultar la crisis de las subprimes (1) que había comenzado a golpear duro en los mercados en febrero / marzo del 2007 condujo a un brutal choque duradero en el verano de 2007. Ahora vamos a vivir en las próximas semanas, un « remake » de ese escenario, con el empeoramiento de la crisis financiera de los meses de enero a marzo de 2008, a principios del verano de 2008.

En este número 25 del Global Europe Anticipation Bulletin, nuestro equipo ha decidido analizar cinco de las siete actuales tendencias que generarán este punto de inflexión en la crisis sistémica mundial (las dos últimas tendencias - Europa y Asia - será analizado en GEAB el N° 26):

Bienes Raíces: El piso cada vez más bajo
La burbuja financiera mundial: Sólo la inflación progresa
Economía estadounidense: Se instala la recesión
El déficit público de EE.UU.: La gran reaparición
Dólar: El rebote que no existe
Europa: El desacople se confirma - El núcleo de la eurozona resiste; El Reino Unido en recesión
Asia: En perspectiva de la brusca desaceleración

Además, también formulamos una serie de recomendaciones estratégicas y operativas para prepararse al impacto de principios del verano del 2008 (suscribase.

En este comunicado público, queremos explicar cómo el nuevo período de "euforia" de los operadores contribuye a agravar el próximo impacto.

Así, a pesar de la diaria evidencia de la continuación de la crisis (pérdidas bancarias y la continuación del proceso de depreciación de los activos financieros (2), el aumento de las quiebras de bancos de tamaño medio, particularmente en EE.UU. (3), la creciente debilidad de importantes compañías de seguros (4), la continua caída de los precios de las propiedades (5), la contaminación de la economía real y las economías exteriores a EE.UU. (6), la persistente caída de la moneda estadounidense (7), la desaceleración económica de Europa (8),...), las autoridades financieras, los bancos y los grandes medios de comunicación internacionales se comprometieron en pretender que la crisis estaba bajo control. Impotentes ante la realidad, estos “aprendices de brujos” ahora se limitan a usar “armas psicológicas” para tratar de frenar la crisis. Esto significa que la crisis sistémica global tiene hermosos días por delante porque ella no pertenece al ámbito virtual donde parece sobresalir banqueros centrales, los banqueros de negocios y los medios de comunicación financieros. Por supuesto, los grandes bancos se aprovechan de la “euforia” actual para tratar de compartir la mayor cantidad de las anteriores pérdidas, especialmente las que vendrán, lo que es más importante (9), mediante el lanzamiento de recapitalización (10) a gran escala.

Sin embargo, esta vez, y a diferencia del año pasado, los operadores se resisten a ser engañados o lo son con renuencia. Esto es, según el LEAP/E2020, un importante elemento psicológico, que no entra dentro del ambiente virtual. Él va, por el contrario, a reforzar el impacto de la crisis, cuando el espejismo de la “crisis controlada” se desvanezca a principios del verano de 2008.

De hecho, el sistema financiero mundial, en particular su pilar estadounidense, se desenvuelve en el campo de su voluntad. El equipo de LEAP/E2020 no está seguro de que conoce otro lugar. Pero la credibilidad de la FED y los principales bancos ahora es extremadamente bajo (ni hablar de las autoridades políticas). Los operadores (sean inversores individuales, simples ahorristas o fondos soberanos) están sospechando y, ahora, se preguntan si no están siendo manipulados. Si, como nuestros investigadores creen, dentro de las próximas semanas, se verán obligados a constatar que efectivamente así es, la crisis que dista mucho de ser “controlada” reaparecerá con una fuerza multiplicada por diez, entonces asistiremos a un verdadero pánico, particularmente en los mercados financieros. Porque no hay nada peor en la psicología de las multitudes que el sentimiento de haber sido engañados deliberadamente.

Para tener dar una simple imagen, pero que incluye a todos aquellos que saben que los bancos “mantienen” a la gran masa de los inversores en base a la confianza de que los ahorristas les conceden para manejar sus inversiones, imagínense las consecuencias de un repentino rechazo de los inversores a permitir que los bancos gestionen sus ahorros como ellos quieran, y que exijan la liquidación de sus carteras bursátiles en favor de las inversiones menos arriesgadas. Las consecuencias de esta tendencia son una caída del orden de un 20% en los mercados financieros mundiales en pocos días. Esta es la pesadilla que atormenta a los bancos centrales y, en particular, a la Reserva Federal estadounidense y al Banco de Inglaterra (las economías de de ambos países están estrechamente vinculados al comportamiento bursátil). Paradójicamente, al negarse a enfrentar directamente a la crisis financiera lo que se está haciendo es preparar un impacto aún más brutal.

En efecto, contrariamente a lo que dicen (y tal vez realmente creen), no hay más piso para detener la caída, o más exactamente, hay una piso, pero que sede cada día un poco más (11). Es bastante irónico que las mismas personas que decían, en los últimos años, que no había límites, límite máximo para el aumento de los beneficios y prestaciones, se encuentran ahora atrapados en un proceso en el que el piso se hunde cada vez más, donde las pérdidas son incognoscibles debido a la continua disminución en el precio de los activos de referencia; y dónde las únicas cosas que “perforan el techo” son los costos de la energía o los productos alimenticios. ¿Pero, la ironía no es la única fuerza identificable de la Historia?

Lo que es trágico es que miles de millones de personas están atrapadas con ellos, empezando por los millones de personas que ahora apenas pueden comprar comida diariamente a causa de la inflación de los precios de los alimentos básicos; o como las decenas de millones de compradores de bienes raíces en los últimos años de los EE.UU., Reino Unido, España,... que se encuentran con activos en constante devaluación, o como las decenas de millones de empleados, contratistas individuales o empleados públicos o semipúblicos que perderán sus empleos en los próximos doce meses.

« ¿Era necesario salvar al “soldado Bear Stearns”, al precio de una laxitud financiera sin precedentes » es la pregunta que pueden plantearse hoy los expertos financieros. « ¿Cómo podemos salvar decenas de millones de operadores económicos que desconocen la crisis a la que se encaminan? » pasará a ser el tema central de los encargados de formular políticas, económicas y financieras desde el verano de 2008. Habida cuenta del ambiente virtual que parece considerar que la manipulación de la información es el súmmum del saber hacer en cuanto a poder, nuestro equipo es más bien pesimista sobre la capacidad de los dirigentes mundiales para responder eficazmente a la segunda cuestión. Pero en todo caso, esto es lo que es importante porque se encuentra todavía en el futuro, aunque sea a muy corto plazo.

En el próximo número del GEAB, el verano de 2008, nuestro equipo abordará en detalle las perspectivas para el segundo semestre de 2008 para cada una de las principales regiones del planeta, así como las opciones disponibles, por regiones y sectores y clase de activos.

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Notas:

(1) Nuestro equipo había entonces llamado esta operación un proceso de euforia de actores

(2) Cada día o casi, un banco americano, europeo o asiático anuncia miles millones de USD o Euros de nuevas pérdidas o reducciones de sus beneficios, como, por ejemplo, durante las 5 últimas semanas: Citigroup (fuente: Bloomberg, 18/04/2008), UBS (fuente: New York Times, 07/05/2008), Crédit agricole (fuente: France24, 13/05/2008), HSBC (fuente: ICWales, 12/05/2008), Lehman Brothers (fuente: Financial Post, 17/04/2008), Deutsche Bank (fuente: International Herald Tribune, 29/04/2008), Mizuho Bank (fuente: India Times, 11/04/2008), Royal Bank of Scotland (fuente: Financial Week, 28/04/2008), etc… la lista exhaustiva sería muy larga.

(3) Ya tres quiebras bancarias en tres meses en los Estados Unidos, sin contar a Bear Stearns readquirido por JP Morgan con el dinero de la FED para evitar su quiebra, y CountryWide en el que Bank of América, su comprador providencial, parece cada vez más reticente a concluir la operación. Fuentes: CNNMoney, 12/05/2008 & BusinessWeek, 06/05/2008.

(4) En realidad, como nuestro equipo lo había anunciado ya hace varios meses, las grandes compañías de seguros comienzan también a verse obligadas a reconocer pérdidas muy importantes a causa de la crisis. Estas últimas semanas, son dos grandes aseguradoras americanas, AIG, líder mundial, y State Street (a punto de quiebrar), que abrieron el baile. Pero son sólo las primeras de una larga lista porque los seguros están como los bancos tomados entre pinzas por la depreciación de activos y las aseguradoras a punto de la insolvencia. Fuentes: CNNMoney & DowJones/EfinancialNews, 08/05/2008.

(5) Los precios de los bienes inmuebles residenciales han bajado de 7,7% en término medio durante el primer trimestre de 2008 en los Estados Unidos, lo que representa la más fuerte reducción registrada desde hace al menos 29 años (cuando comenzaron estas estadísticas). Y en el Reino Unido, el Gobierno está preocupado por una baja de al menos un 10% de los precios de los bienes inmuebles este año. Fuentes: Bloomberg, 13/05/2008 & Telegraph, 14/05/2008.

(6) Leer a este respecto el muy buen artículo de Ambrose Evans-Pritchard en el Telegraph del 13/05/2008.

(7) La Reserva federal de Atlanta destaca así en su comunicado de 07/05/2008 que el USD superó en Abril sus bajas históricas respecto al conjunto de las principales divisas mundiales. No se trata solo de la paridad EURUSD, sino de un proceso de hundimiento con relación todas las principales monedas mundiales. Fuente: Federal Reserve Bank of Atlanta, 07/05/2008

(8) Fuente: Commission européenne, 28/04/2008

(9) Como lo destacó recientemente, David Rubinstein, el dueño del Carlyle Group. Fuente: Bloomberg, 12/05/2006.

(10) Como por ejemplo, Washington Mutual (fuente: La Tribune, 08/04/2008), Citigroup (fuente: BBC News, 29/04/2008), Royal Bank of Scotland (fuente: SkyNews, 22/04/2008) y muchos otros como Société Générale, UBS,... o que se encuentran temporalmente reflotados estos últimos meses por la inyección del capital de los fondos soberanos. Entonces obviamente, es necesario que estas operaciones parezcan ser oportunidades para no perder... al menos durante unos meses

(11) El ejemplo más obvio actualmente está constituido por el mercado inmobiliario estadounidense donde los precios están en constante descenso, mientras que la recesión económica en curso disuade a los potenciales compradores de aprovecharse de la reducción de los precios y los bancos que ya se derrumban ante las existencias de los bienes embargados reducen sus préstamos inmobiliarios a los compradores potenciales. Eso contribuye a hacer bajar los precios cada vez más, a aumentar las depreciaciones de activos de los bancos, a reducir la capacidad de endeudamiento de los hogares, a retrasar los gastos vinculados a los bienes inmuebles (un sector clave de la economía US), a reducir los ingresos fiscales y a convencer aún más a los potenciales compradores de esperar. Por ello el piso se hunde cada vez más, bajo los pies de los consumidores, de los bancos, de las empresas y autoridades locales, nacionales y federales. Para nuestro equipo, este efecto “descenso” seguirá al menos hasta a finales de 2009.