Consejos para anticipar las próximas etapas de la crisis: Trece preguntas/respuestas del LEAP/E2020 (tercero episodio)

Esta serie se publica en el GEAB N ° 30 de 15 de diciembre de 2008.

9. ¿Piensa que la deflación es ahora la amenaza más grande para las economías mundiales?
LEAP/E2020: No. Estamos viendo una deflación transitoria de los precios de los activos que se dispararon súbitamente por razones especulativas. Pero la sorprendente creación de dinero, especialmente en EE.UU. que lo imprime como nunca antes, o el mayor uso de pagar la deuda de los países para salir de la crisis, en EE.UU, pero también en el Reino Unido, provocará una importante inflación en estos países. La caída de ambas monedas (USD y LIBRA) también desencadenará una importante inflación. El colapso de la producción industrial en EE.UU., en correlación con un aumento de los costos de importación y el hundimiento de los consumidores estadounidenses por préstamos provenientes de la Reserva Federal, alimentará lo que podría convertirse realmente en un primer episodio de hiperinflación en la historia de EEUU.

10. ¿Cree que la administración de Obama será capaz de impedir el hundimiento de EEUU. en lo que ustedes han denominado la « Grandísima Depresión de EEUU » ?
LEAP/E2020: La nueva administración de EE.UU. se enfrenta a una tarea histórica de proporciones, pero me temo que Barak Obama y su equipo siguen perteneciendo a la « vieja clase política ». Cuando miramos a su equipo de asesores económicos o de funcionarios, podemos sólo observar que todos ellos vienen del pasado.
La gente como Laurence Summers (cabeza del comité de asesores económicos del futuro presidente) o Robert Rubin (cabeza del Consejo Asesor de Crisis Económica del futuro presidente) han sido directamente responsables del gran desorden de la década pasada. En 1990, ellos orquestaron la supresión de la Glass-Steagall, ley aprobada durante la Gran Depresión en 1933, que impedía a los bancos mezclar todo tipo de actividades (banco comercial, actividades bancarias de inversión, seguros). Y es precisamente esta situación, que una vez más, ha generado la gran crisis financiera en que estamos.
Timothy Geithner, futuro Secretario del Tesoro y ex jefe de de la Federal Reserve Bank de Nueva York la más importante de todos los bancos de la Reserva Federal, es uno de los tres principales encargados de adoptar decisiones (junto con Paulson y Bernanke) de las intervenciones financieras fallidas en EEUU. del último año (Bear Stearns, Fannie y Freddie, Lehman Brothers, AIG TARP, …).
Parece que Barak Obama está considerando como acertado contratar a personas que han destruido una casa con el fin de reconstruirla. Tal vez tiene razón, pero en lo que al LEAP/E2020 se refiere, creemos que es una perfecta receta para el fracaso porque estos nuevos funcionarios pertenecen a un EEUU que ya fracasó.
Mientras tanto, y esto es crucial, como hemos explicado en anteriores GEABs, es imposible cambiar un sistema complejo sin al menos el 20% de nuevos dirigentes, Obama y su equipo, evidentemente, descubrieron la crisis al mismo tiempo que cada ciudadano estadounidense lo hizo, cuando explotó a mediados de septiembre de 2008. El programa del equipo de Obama es un clásico «programa demócrata »' su sólo la intención es poner más dinero para luchar contra la crisis. Sólo pensar que Obama explicó que su plan de estímulo es crear o conservar 2,5 millones de puestos de trabajo (si funciona)... con el desempleo creciendo a un ritmo de al menos 500.000 puestos de trabajo perdidos cada mes, no va a ser suficiente para compensar las pérdidas de empleos en los próximos 6 meses. Ello están claramente lejos de las medidas necesarias.
Y cuando Barak Obama añade que en este período de crisis, « los déficits no importan » él parece ignorar que esos déficit son un factor clave del desencadenamiento de la actual crisis. En cierto modo, Obama parece tener la solución perfecta para un EE.UU. que ya no existe.
Por último, pero no menos importante, el LEAP/E2020 considera que un índice claro de que un dirigente político estadounidense, comenzará a hacer frente de manera eficaz a la crisis en EE.UU. ocurrirá cuando alguien ponga al debate público el hecho que de este país que, sin una disminución de un 50% de su gasto militar en los próximos dos años no hay manera de salir de la « Grandísima Depresión de EE.UU ». No es que el presupuesto militar estadounidense es el único problema a resolver en este país, pero es una especie de « nudo gordiano » estratégico. Sin este recorte, no hay forma de que EE.UU. elabore su nueva visión requerida para salir de la depresión.

11. ¿En términos de divisas, más allá de su anticipación del USD que reanuda su colapso en próximos meses, piensa que la Libra británica y el Franco Suizo son aún divisas con status internacional?
LEAP/E2020: Durante más de dos años hemos advertido en repetidas ocasiones en contra de invertir en la Libra Esterlina ya que anticipábamos que el Reino Unido sería muy duramente afectado por la crisis. Evidentemente, es por ahora el caso y la libra británica está obviamente dejando se ser una divisa de reserva. Con una Libra ahora valuada menos de un Euro en las casas de cambio, la tendencia se impone. Un creciente coro de políticos y expertos británicos están ahora pidiendo que el Reino Unido se una al Euro. De una manera u otra, la libra británica caerá víctimas de la crisis sistémica global.
En cuanto al Franco Suizo esta a punto de tomar la misma dirección, el Banco Central Suizo no tiene ninguna salida más que imprimir grandes cantidades de Francos suizos a fin de evitar que sus bancos colapsen.

12. ¿Piensa que el Mercado de los CDS esta por implosionar en los próximos meses? ¿Y cual podrían ser las consecuencias de este fenómeno?
LEAP/E2020: El Mercado de CDS esta ya por implosionar. La quiebra de Lehman Brothers ya generó un gran número de víctimas de los CDS por todo el mundo. Pero hasta ahora la crisis de los CDS está limitada a la burbuja intra-financiera. En los próximos meses, la recesión global multiplicará la quiebra de compañías, incluyendo algunas que habían sido el centro del mercado de los CDS, como por ejemplo General Motors. Entonces, el desequilibrio entre las dos caras de esos « instrumentos de seguro financiero », como lo son los CDS, hundirán todo el mercado de CDS en un caos. Será interesante mirar entonces la actitud del gobierno de EEUU y la FED que han sido garantes de Fannie Mae, Freddie Mac, AIG, ... todos ellos los actores principales en el mercado de los CDS. Ellos conseguirán envolverse dentro de otro gran problema de la deuda, la aceleración la cesación de pago estadounidense.

13. ¿La burbuja de los bonos de Tesoro de EEUU » está a punto de explotar ?
LEAP/E2020 : Sin ninguna duda. Cuando la gente comienza a invertir dinero sabiendo que ellos lo perderán, hay algo sospechoso que se aproxima. Como lo anunciáramos en el GEAB del mes pasado, la situación esahora queda clara. La semana pasada el rendimiento de los Bonos del Tesoro de EEUU, tenían 3 meses de resultados negativos; ¡ Significa que uno paga al Tesoro estadounidense para que acepte su dinero! Mirando la situación del déficits de EEUU que superan los registros históricos, la situación es más que sorprendente. El LEAP/E2020 ha explicado de hecho repetidamente que en tiempos de crisis uno debe intentar limitar pérdidas más que aumentar los beneficios, en ese caso la diversificación, es un componente clave de cualquier estrategia relevante en este campo. Aquí nosotros estamos viendo algo como un « comportamiento lemming » donde todos parecen comprar Bonos del Tesoro a corto plazo. ¡Esto se parece muchísimo al petróleo hace cinco meses! Y hoy, los tenedores principales de bonos de Fannie Mae y Freddie Mac los están vertiendo a cambio de Bonos del Tesoro (de algún modo a cualquier costo debido a sus miedos en cuanto al futuro de Fannie y Freddie). Esta última tendencia terminará pronto. Por lo tanto pensamos que esta burbuja no durará después del invierno.