El rápido agravamiento de las crisis sistémica mundial y el desarrollo de su fase de impacto (1) lleva, a los investigadores del LEAP/E2020, a estimar que el sistema financiero mundial entrará en su etapa de quiebre durante el año 2008. Los indicadores de seguimiento de la crisis muestran ahora que ya no son sólo las quiebras de algunos de las principales instituciones financieras (y muchos pequeños) en los Estados Unidos, y en el mundo, que están al caer en los próximos meses (ver. GEAB N ° 19); sino que es el mismo sistema financiero mundial que está estructuralmente afectado.

La repetida incapacidad de la red mundial de los bancos centrales para controlar la escasez de crédito (“credit crunch “) cuando se derrumban los dos pilares del histórico sistema financiero mundial contemporáneo (la economía estadounidense en recesión y el dólar descomponiéndose), refleja el aceleramiento de fuerzas centrífugas dentro de este sistema.

De hecho no es más una cuestión de competencia o de la magnitud de las medidas correctivas aplicadas por los bancos centrales. Estos tiempos finalizaron en el verano del 2007 y, según LEAP/E2020, estamos presenciando una divergencia creciente en los intereses económicos de los componentes del sistema financiero mundial.

El esperado fracaso en el último intento de la Reserva Federal norteamericana, destinado a coordinar una acción conjunta con los principales bancos centrales para alimentar a los bancos en dólares americanos (2), es totalmente revelador. Esta acción pretende principalmente restablecer la confianza en el sistema financiero de dos maneras:

. restablecer el mercado interbancario hoy moribundo, demostrando por el ejemplo la existencia de una "fuerza de ataque" de los bancos centrales todo el mundo.

. permitir a las grandes instituciones financieras en apuro reaprovisionarse de dólares, cambiándolos por sus títulos por el valor de mercado de hace varios meses( es decir cuando todavía valían algo) (3)

El primer curso objetivo prima porque el reinicio del mercado interbancario, es el único medio de rescate de bancos en dificultades en una forma sostenible. Ahora, ya esta claro el objetivo no es alcanzable (4). El LIBOR (Tasa Interbancaria de Londres, tipo de referencia del mercado monetario), indicador por excelencia del estado de mercado interbancario, no ha movido una pulgada de sus niveles más altos (5). "Psicológicogicamente" hablando, la caída generalizada bursátil, tras el anuncio de la acción de los bancos centrales, demuestra que si se pasó un mensaje, es que la situación de los grandes bancos estadounidenses es mucho peor que lo que se ha anunciado estos últimos meses (6).

• Comentario: siete (7) bancos concentran el 98% de todos los derivados, es decir US$155 .400.000 millones; mientras que otros 929 bancos tienen sólo 2%, o US$2.900.000 millones

Para el equipo LEAP/E2020, por lo tanto, es ya un hecho que después de que haber perdido el control de la evolución de tasas de interés (ver. GEAB 16), la Reserva Federal norteamericana acaba de perder otros dos atributos vitales que caracterizan al sistema financiero mundial desde 1945: la credibilidad como actor dinámico que puede alterar las tendencias del mercado (8), y su capacidad para organizar y dirigir la totalidad de los bancos centrales de todo el mundo según su ritmo y sus objetivos. Al hacerlo, acaba de perder la capacidad para pilotear sola el sistema financiero mundial, capacidad que había ganado después 1945.

Si los mercados financieros están en la actualidad especialmente sensibles a la pérdida del primer atributo (9), los investigadores del LEAP/E2020 estiman que es la pérdida de la segunda (y su resultado en cuanto a la capacidad de dirigir el sistema) que contiene las semillas de la ruptura del sistema financiero mundial durante el próximo año, probablemente en el verano del 2008, cuando las consecuencias de la recesión en Estados Unidos empezarán a sentirse plenamente y los asiáticos y europeos finalmente se veran obligados a imponer sus propias prioridades al “piloto - FED”.

En el número 20 del GlobalEurope Anticipation Bulletin (de diciembre de 2007), nuestro equipo puntualizó las características de las crecientes divergencias entre las estratégicas de los cuatros mayores bancos centrales ( la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, el Banco De Inglaterra y el Banco Nacional Suizo)

Para LEAP/E2020, estos acontecimientos son cruciales, cuando las consecuencias de la recesión estadounidense aún no han demostrado su magnitud (en Asia y los Estados Unidos en particular), ilustran el rápido aumento de las fuerzas centrífugas que, según nuestras expectativas, conducen a una ruptura del sistema financiero mundial contemporáneo en el verano del 2008.

Este punto de ruptura se traducirá en múltiples consecuencias desastrosas para las principales instituciones financieras de todo el mundo, especialmente aquellas que todavía no han entendido el significado de la evolución en curso y que por lo tanto siguen muy involucrados en el sistema Dólar camino a la implosión. Estas instituciones experimentará, en un grado infinitamente mayor, que aquellas que no previeron la proximidad de la crisis de las subprimes y están hoy en el borde del désastre (10).

Mientras tanto, para los depositantes e inversores, este período de ruptura implicará riesgos de pérdidas considerables a similitud de los otros dos períodos de crisis anteriores (1929 con los años que siguieron (11) y el final de la década 1970). Para nuestros investigadores, la crisis en curso es de una envergadura aún mayor debido a desproporcionada importancia adquirida por el ámbito financiero en la economía moderna. El equipo de LEAP/E2020 vuelve en este aspecto y las protecciones posible en este número 20 del Global Europe Anticipation Bulletin (suscribase.

• Comentario: vemos una desconexión entre los dos acontecimientos históricos desde el final de 2006, entre los préstamos y depósitos, ilustrando la peligrosa espiral en que entraron los bancos estadounidenses

Durante el verano 2008, será posible discernir más claramente cómo reorganizar el sistema financiero mundial en la fase de reestructuración que seguirá necesariamente a su fase de ruptura. De acuerdo a nuestro equipo, lo cierto es que los europeos (la zona euro esencialmente), alrededor del tándem China-Japón, tendrán que abordar con Rusia y los países productores de petróleo la estructuración un nuevo sistema.

La evolución será muy dolorosa para los Estados Unidos (y todos los operadores) porque es inevitable que el nuevo sistema no será organizado para su beneficio como fue el caso en estos sesenta años. La próxima administración estadounidense (que estará a cargo en enero del 2009 adelante) tendrá una tarea prioritaria en su programa: gestionar de la mejor forma esta transformación histórica, portadora de nuevas restricciones económicas y financieras, en un contexto de la recesión económica. Los europeos y asiáticos también tendrán que tener este elemento para prevenir que la ruptura se convierta en caos.l[

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Notas:

(1) Cf. GEAB N°18 particularmente para la fase de impacto.

(2) El intercambio entre cualquier contraparte y alguien anónimo, prácticamente sugiere miedo y una puesta en libertad bajo fianza de los bancos. Para más detalles, véase la información disponible en el web-sitio de la Reserva Federal norteamericana.

(3) Con este truco, la FED sólo gana tiempo; en verdad se necesita un milagro para recuperar el valor que estos activos tenían hasta el verano 2007. De hecho, la Fed lo único que hace es conceder préstamos a aquellos bancos que debe reembolsalos en el 2008… o seguir el ejemplo del Norte Rock en el Reino Unido, en su defecto y malversar decenas de miles de millones de dólares de los contribuyente de Estados Unidos. En lo que respecta a esto es instructivo leer la tabla de Márgenes de Descuento por garantía colateral ( Discount Collateral Margins) aceptados por la Fed en el marco de su acción rescate, donde podemos ver que la Fed aceptado en el marco de este salvataje, se puede ver que para prestar de 70 a 80 centavos para un titulo de un dólar de valuado a menos de la mitad de eso en el mercado (cf. GEAB N°19).

(4) Fuente: Reuters, 12/14/2007

(5) Fuente: Bloomberg, 13/12/20

(6) Además de anuncios diarios de nuevas disposiciones relacionadas con las pérdidas preferenciales-y otros CDO, El FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation, que asegura a los bancos miembros sus depósitos-asegurados porl sistema federal seguros hasta 100.000 dólares) indicó en su comunicado de prensa el 28 de noviembre que los ingresos netos de bancos norteamericanos descendieron USD 28,7 millones de dólares en el tercer trimestre de 2007.

(7) Vea aquí la lista de los principales bancos comerciales de Estados Unidos.

(8) Al respecto, vale la pena leer este muy interesante ar´ticulo de Paul Krugman in el International Herald Tribune, 14/12/2007.

(9) … y el hecho del anonimato concedido a los bancos necesitados de refinanciación que acudan a la FED, impide saber que instituciones están al borde de quiebra. Trata de evitar el " efecto Northern Rock ".

(10) A propósito, LEAP/E2020 desea señalar que Lehman Brothers, uno de lo dos grandes bancos, con Goldman Sachs, de Estados Unidos que evitó la debacle de los subprime al deshacerse de ellos tempranamente a fines de 2006, también pasa por ser la único gran institución financiera de la que un dirigente de su filial de Londres se contactó directamente con nuestro equipo en la primavera 2006 pidiendo más detalles sobre los fundamentos de nuestro pronostico sobre la crisis de las subprimes. De hecho anunciamos, tan tempranamente como febrero de 2006, el estallido de la burbuja inmobiliaria estadounidense y describimos sus efectos financieros (lo que nos origino una reputación sulfídrica entre los financieros tradicionales). Cabe notar que la mayoría de las otras grandes instituciones financieras de EE.UU. y UE que se contactaron con nosotros lo hicieron después de la Primavera 2007, es decir, una vez que era demasiado tarde para reaccionar con eficacia. Esta anécdota ofrece un buen ejemplo de la utilización de las previsiones en un complejo sistema el de nuestro mundo: permitir actuar antes de que un problema ocurra porque una vez que ha ocurrido, usualmente es demasiado tarde para resolverlo. Como una cuestión de hecho, puede hacer la diferencia entre un USD 886 millones de dólares de beneficio neto en el cuarto trimestre anunciado por Lehman Brothers (Fuente: CNN/Money, y una disposición USD 49 millones de dólares contra las pérdidas de sus propio fondos de inversión, anunciado por Citigroup (Fuente: CNN/money.

(11) Sobre esto, vale la pena leer el documento el work document n°197 publicado por el Bank of International Settlements, titulado « One hundred and thirty years of central bank cooperation: a BIS perspective », escrito por Claudio Borio and Gianni Toniolo, da una perspectiva histórica necesaria para evaluar las actuales turbulencias del sistema mundial.